投资者显然不接受管理层用高比较基数的借口为Gucci古驰首季增长放缓、尤其是美国市场的急速降温开脱，该意大利奢侈品牌的母公司Kering SA(KER.PA) 开云集团在周四早盘急挫最多7.6%至496.65欧元，创超过半年的最大跌幅。

        Kering SA首席财务官Jean-Marc Duplaix在分析师电话会议上以意料之内的“正常化”形容Gucci古驰一季度的表现。该品牌20%的可比收入增长在集团三大品牌中依然领跑，但增幅不到去年同期48.7%的一半，也不及四季度的28.1%，主要因为去年同期增长最勇猛的北美市场同店销售增速从64.4%骤降至5%。

        Jean-Marc Duplaix指出基数效应、旅客开支下滑、消费者信心减弱以及部分款式延迟到货都影响了北美的销售。JP Morgan Chase&Co. 摩根大通分析师相信去年底美股大跌也削弱了今年初当地顾客的消费意欲。

       Jean-Marc Duplaix强调今年2月上架“黑脸”毛衣后在美国引发的种族歧视批评和抵制行动对当地销售没有“实质性影响”，而且集团对今年余下时间北美市场的表现依然抱有信心。

       凭借拥有独特复古华丽美学的创意总监Alessandro Michele和卓越管理能力的首席执行官Marco Bizzarri这个梦幻组合，过去两年半Gucci古驰实现现象级的腾飞，一跃成为全球最受追捧的奢侈品牌，更笼络了未来的奢侈品购买主力——千禧一代消费者。

       2018年Gucci古驰收入突破80亿欧元，按年上涨33.4%，进一步巩固了其仅次于Louis Vuitton路易威登和Chanel香奈儿的世界第三大奢侈品牌的地位。

       梦幻组合进入第五个年头，Gucci古驰呈现广泛而大幅的放缓。虽然首季零售业务在除北美外的其他四个地区能维持双位数增长，但增幅不同程度地收窄，批发业务的增速也从去年同期的43.6%下降至16.1%。“我们对此并不感到意外，”Jean-Marc Duplaix对分析师表示，他指出放缓主要体现在成衣和鞋履产品，手袋和小皮件的表现依旧强劲。

       Jean-Marc Duplaix又透露中国内地的顾客在关税等政策的刺激下对Gucci古驰维持“超高”的需求，他相信中国消费者对该品牌全球销售的贡献将在年底提高到35%。这也再次证明奢侈品行业对单一市场的依赖越来越严重，一季度亚太地区占Gucci古驰收入的42%，同比上升了5个百分点。

      今年2月Kering SA发布2018年业绩时，主席兼首席执行官Fran?ois-Henri Pinault弗朗索瓦-亨利·皮诺重申了Gucci古驰增速两倍于奢侈品市场整体水平的中期目标。根据Bain&Co. 贝恩公司的预测，中期内奢侈品市场规模的年增长速度将介于3%-5%，意味着Gucci古驰增长最终降至个位数在所难免。

      Jean-Marc Duplaix对分析师表示“非常满意Gucci的势头”，他指出该品牌现在的目标在于维持可持续增长，而侧重点已转为提高所有市场的零售指标，转化率是其中的重中之重。一季度，该品牌仅新增了四间门店。

      其它奢侈品业务的表现和去年以来的趋势一致。第二大品牌Saint Laurent圣罗兰在西欧、北美和亚太地区都取得超过20%的同店销售增长，成衣和皮具系列尤其受欢迎。

      Bottega Veneta葆蝶家的零售和批发业务均继续恶化，而且8.9%的可比收入跌幅比四季度的3%显著扩大，Jean-Marc Duplaix坦言表现比预期更差，他预计即使带着新创意总监Daniel Lee崭新设计的成衣系列从今年中开始上架，下半年该品牌也只会有“轻微改善”。

     “其他品牌”中，高级成衣和皮具业务维持高速增长，Balenciaga巴黎世家的服装和鞋履以及Alexander McQueen都有突出表现；拥有Boucheron宝诗龙、Pomellato宝曼兰朵和Qeelin的珠宝业务增长稳健。

     “企业和其它”项以自营眼镜业务Kering Eyewear为主，该公司取得23%的可比增长，首季收入为1.28亿欧元。

       Jean-Marc Duplaix预计接下来Balenciaga巴黎世家的增长也将“正常化”，不过现有门店的强劲需求可继续推动坪效改善，使该品牌维持高水平增长。至于Alexander McQueen，他指出该品牌的中期目标是把门店总数增加一倍至128间店。男装奢侈品牌Brioni则继续重组，一季度关闭了九家门店。

       Kering SA一季度收入总计37.853亿欧元，较去年同期31.062亿美元上涨21.9%，可比销售增长为17.5%，略胜市场预期，亦再次跑赢首季实现11%有机增长的最大竞争对手LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE(LVMH.PA) 路威酩轩。

       该全球最大奢侈品集团上周公布，旗下涵盖Louis Vuitton路易威登的时装及皮具部门录得15%的有机增长。该部门占集团收入的40%，从业务分布来看，拥有70个品牌的LVMH SE显然比Kering SA更健康。去年后者六成收入来自Gucci古驰，该品牌的经营利润占比更高达83%。

       随着本月初完成最后一项运动及生活方式业务——美国滑板极限运动品牌Volcom的出售交易，Kering SA正式转型为纯奢侈品集团。

       Jean-Marc Duplaix透露他们一直在市场上物色新目标，“在适当的时间会把握机会”。去年收入12亿欧元的Valentino Fashion Group华伦天奴或许是可行的目标，近期市场盛传拥有该意大利奢侈品牌的卡塔尔皇室投资基金Mayhoola for Investments SPC可能会改变投资策略，撤资时尚行业。

       Kering SA(KER.PA) 周四收报510.4欧元，全日下跌5%，把2019年迄今升幅缩窄至24%，该股刚在周二创出539.8欧元的历史新高。